ウォーレン・バフェットの「株主への手紙」２０１４（５）

本質的なビジネスの価値

チャーリーと私が本質的なビジネスの価値についてお話しするのと同じほど、我々はみなさんに正確にその数値がバークシャー株式の数に対してどの程度かを話すことはできません。しかし、我々は２０１０年の年次報告に、３つの要素を載せました。その１つは質的で、我々がバークシャーの本質的な価値を見ることができるキーポイントと信じているものです。その議論は１２３ページから１２４ページに再現されています。

ここに、２つの量的要素の最新版があります。２０１４年に、我々の１株当たりの投資額は８．４％増えて１４０,１２３ドルになりました。また、保険と投資以外の企業からの我々の税引き前利益も、１９％増えて１０,８４７ドルとなりました。

１９７０年以降、我々の１株当たりの投資を毎年複利で１９％のレートで増やしてきました。そして、我々の１株当たりの利益は２０．６％の速さで増えました。我々の、この２つの価値の尺度と非常に近い割合で４４年間という期間にわたるバークシャーの株価が増加したことは、偶然の一致ではありません。チャーリーも私も、この２つの尺度の両方が増加してほしいと思っていますが、我々は常に業務による収益の構築をより強く求めています。そういうことから、我々は昨年、事業推進のために我々のフィリッピス６６とグレアム･ホールディングスの株式を交換し、２０１５年末にＰ＆Ｇとデュラセルの取得を同様の株式交換で行なう契約をしました。

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さて、我々の事業の４つの主要なセクターを見ていきましょう。そのセクターそれぞれには他のセクターとはかなり異なる貸借対照表と収入の特徴があります。したがって、それらを一緒くたにしてしまうと分析できなくなります。（これらのビジネスを一つの屋根の下で持つことは、重要で永続的な利点があるのですが）そこで、我々は、これらを４つの別々のビジネスとして説明します。我々のゴールは、皆さんが報告するマネージャーで、我々がその場にいない株主であるという逆の立場あったときに、当然望むであろう情報を皆さんに提供することです。