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2017年3月 8日 (水)

ウォーレン・バフェット「株主への手紙」2016(9)~製造、サービスと小売活動(2)

 経営陣が多すぎると、その数は年々増えているようですが、彼らの会社のGAAP収入よりも高い「調整された収益」を報告する手段を探しています。 個人事業者がこの奇術を実行するための多くの方法があります。 彼らのお気に入りの2つは、費用としての「リストラ費用」と「株式報酬」の省略です。
 チャーリーと私は、彼らの解説で、経営がGAAP数字に影響する珍しい品物(良いか悪いか)を記述したいと思っています。 結局のところ、私たちが過去のこれらの数字を見る理由は、将来の見積もりを作ることです。 しかし、「調整された1株当たり利益」を強調することによって、実質的なコストを払拭しようと定期的に試みる経営陣は、我々を神経質にします。 これは、悪い行為が伝染するためです。大きな数字を報告する方法を明白に探しているCEOは、従業員が「役立つ」ように努力する文化を育む傾向があります。 目指すところは、例えば、保険者が損失引当金を過小評価することにつながる可能性があります。これは多くの業界参加者を破壊してしまっています。
 アナリストがいつも「数字を作る」経営陣のことを感心して話すのを聞いたとき、チャーリーと私はうんざりしています。実際には、ビジネスはいつも満たされる数字にとってはあまりにも予測不可能です。 必然的に、驚きが発生する。 彼らがそうであれば、ウォール街に焦点を集めているCEOがこのような数字を補うことに誘惑されてしまのです。
 「リストラ」から始まる「計上しない」経営という2つのお気に入りに戻ってみましょう。バークシャーは1965年に買収した最初の日から再編されています。北部の繊維事業だけを所有するということは、我々に他のいかなる選択肢を与えませんでした。 そして今日、バークシャーで毎年かなりの量のリストラが行われています。 これは、何百もの企業で常に変わる必要のあることがあるからです。 昨年、先ほどお話したように、デュラセを数十年の間好調にするためにかなりの金額を費やしました。
 しかし、我々はリストラ費用を選別しておらず、通常の収益力を見積もる際にそれらを無視するように説明しました。1年間のうちに本当に大きな費用がかかる場合は、私の解説でそれを言及するでしょう。 実際に、クラフトとハインツが合併したときなど、ビジネスの全面的な再編成が行われている場合、数年の間に組み合わされた業務を合理化するための一時的な大きな費用をオーナーに明確に説明することは避けられないことです。 そのことはクラフト・ハインツのCEOが、私を含む取締役の承認を得るという方法で、まさに行われたものです。しかし、毎年オーナーへの説明では、「これを数えないでください」。そのとき、マネージャーは単に必要であるビジネス調整をしていて、まぎらわしいです。 そして、あまりに多くのアナリストとジャーナリストは、このたわごとにひかれます。
 「株式報酬」については、それほどひどいことではありません。その道に沿って行くCEOは、実質的に、株主に言っています。「あなたがオプションまたは制限付株式で私に大金を支払うならば、所得に対するその影響について心配しないでください。 私は、離れてそれを『調節し』ます。」
 この操作をさらに探究するために、バークシャーの報告された収入を搾り出すことを唯一の使命とする、確かな会計検査室を訪問してください。 想像力豊かな技術者が我々を待っています。
 ストック・オプションの報酬は、通常、ほとんどの大企業のトップ3人または4人の役員の報酬総額の少なくとも20%を占めていると、これらのイネーブラーに話しています。 バークシャーはその子会社で数百人の役員を抱えており、同様の金額を支払うと説明していますが、現金のみを使って説明しているので、注意を払うことになります。 私はさらに、想像力が欠けているので、私はバークシャーの経営幹部に支払ったすべての費用を費用として計上していると告白します。
 私の会計士たちはクスクス笑いを抑え、バークシャーのマネージャーに支払われる金額の20%は「株式報酬の代わりに現金を支払う」と同じであり、したがって「真の」費用ではないことを直ちに指摘します。 だから、バークシャーも、「調整された」利益を得ることができます。
 現実に戻る:CEOが利益を報告する際に株式報酬を放棄したい場合、従業員に支払う価値の項目がコストではない理由、または給与計算の費用がなぜ必要なのかという2つの命題の1つをオーナーに誓約する必要があります 収益を計算する際に除外される。
1960年代に全盛だった会計ナンセンスの中で、彼の会社が公開会社となるCEOが将来の監査役に尋ねたという話、「2足す2はいくつ?」、もちろん、答えは、「心が赴くまま?」

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