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2020年4月

2020年4月30日 (木)

ウォーレン・バフェットの「株主への手紙」2019(9)~その他諸々

 過去のレポートでは、自社株買いの意味と無意味さの両方について説明しました。煮詰められた私たちの考えは次の通りです。バークシャーは、a)チャーリーと私がそれが価値より安く売られていると私が信じ、b)同社が買い戻しを完了したときに十分な現金が残っている場合にのみ、自社株を買い戻します。
 価値の計算は、正確にはほど遠いものです。その結果、私たちのどちらも、非常に実質的な95セントで推定$1の価値を購入する緊急性を感じていません。 2019年、バークシャーの価格/価値の方程式は、適度に有利な場合があり、会社の約1%の購入に50億ドルを費やしました。
 時間の経過とともに、バークシャーのシェア数を減らしたいと考えています。価格推定値の割引(見積りによる)が拡大すると、株式の購入がより積極的になる可能性があります。ただし、いかなるレベルでも株を支持することはありません。
 AまたはB株式の価値が少なくとも2,000万ドルあり、株式をバークシャーに売却する傾向がある株主は、402-346-1400でブローカーにバークシャーのマークミラードに連絡してもらいたい場合があります。 午前8時~午後8時30分または午後3時~3時30分の間、マークに電話をかけてください。中央時間、あなたが売る準備ができている場合にのみ電話します。

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 2019年、バークシャーは現在の所得税を支払うために36億ドルを米国財務省に送金しました。 米国政府は同時期に法人所得税の支払いから2,430億ドルを徴収しました。 これらの統計から、あなたの会社が全米法人が支払う連邦所得税の1.5%を納付したことを誇りに思うことができます。
 55年前、バークシャーが現在の姿に変わり始めた始めたとき、会社は連邦所得税で何も支払いませんでした。 (正当な理由もある:過去10年間、苦労していた事業は純損失を記録していた。)それ以来、バークシャーはほぼすべての収益を保持していたため、そのポリシーの受益者は会社の株主だけでなく連邦政府にもなりました。ほとんどの将来の年に、私たちは両方ともはるかに大きな金額を財務省に送金することを望み、期待します。

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 -2~A-3ページには、2020年5月2日に開催される年次総会の詳細が記載されています。Yahooは通常どおり、世界中にイベントをストリーミング配信します。ただし、私たちの形式には1つの重要な変更があります。株主、メディア、理事会メンバーから、アジッド・ジェインとグレッグ・アベル(我々の2人の主要な運用マネージャー)が会議でより多くの露出を与えられるように提案しました。その変更は非常に理にかなっています。彼らはマネージャーとしても人間としても優れた個人であり、皆さんは彼らからもっと聞くべきです。
 今年、3人のいつものジャーナリストによる質問を送信する株主は、それをアジッドまたはグレッグに提起するように指定できます。 彼らは、チャーリーや私と同様に、質問がどうなるかについてのヒントすらありません。
 ジャーナリストは、聴衆からの質問と交互に質問をします。聴衆は、質問を4人のいずれかに向けることもできます。だから皆さんからの質問を磨き上げます。

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 5月2日、オマハにおこし下さい。皆さんの仲間の資本家に会います。バークシャー製品を購入する。楽しんで。 チャーリーと私は-バークシャー一団と一緒に-皆さんに会えるのを楽しみにしています。

2020年4月29日 (水)

ウォーレン・バフェットの「株主への手紙」2019(8)~取締役会のメンバー

 近年、企業の取締役会の構成とその目的の両方が話題になっています。かつては、取締役会の責任についての議論は主に弁護士に限定されていました。しかし、今日では、機関投資家と政治家も同様に力を入れるようになりました。
 コーポレート・ガバナンスについて議論するための私の資格には、過去62年間で21の公開企業の取締役を務めたという事実が含まれます。そのうち2社を除いて、私はかなりの数の株式を保有しています。いくつかのケースでは、私は重要な変更を実装しようとしました。
 私のサービスの最初の30年ほどの間、彼女が企業を支配している家族を代表していない限り、部屋で女性を見つけることはまれでした。注目すべきことは、今年はアメリカ人女性が投票ブースで自分の声を聞く権利を保証した合衆国憲法修正19条の100周年にあたります。彼女らが役員室で同様のステータスを達成することについては、現在でもまだ進行中の作業のままです。
 長年にわたり、取締役会の構成と義務に関する多くの新しいルールとガイドラインが生まれてきました。それにもかかわらず、取締役にとっての基本的な課題は一定のままです。それは、その会社の生涯にわたって会社の経営に専念する才能のあるCEO(誠実さは確かにあります)を見つけて保持することです。多くの場合、その作業は困難です。しかし、取締役がそれを正しく理解するとき、彼らは他に何もする必要はありません。しかし、彼らがそれを台無しにすると、......
 現在、監査委員会はかつてよりもはるかに熱心に働いており、ほとんどの場合、適切な真剣さで仕事を検討しています。それにもかかわらず、これらの委員会は、数字をゲームしたいマネージャー、収益予想達成のために行われる犯罪的行為およびCEOの「数字を達成する」願望のために促された違反行為には相応しくありません。会社の数を扱ったCEOとの私の直接的な経験(ありがたいことに、)は、彼らが金銭的利益の欲求よりも自我に促されたことが多いことを示しています。
 報酬委員会は、以前よりもはるかにコンサルタントに大きく依存しています。その結果、報酬の取り決めはより複雑になりました–単純な計画で毎年高額の料金を支払うことを説明したい委員会メンバーがいるでしょうか? –そして、代理資料を読むことは面倒な経験になりました。
 コーポレート・ガバナンスの非常に重要な改善の1つが義務付けられています。CEOが締め出された定期的にスケジュールされた取締役の「エグゼクティブ・セッション」に権限を与えることです。その変更前は、CEOのスキル、買収の決定、報酬について真に率直な議論はほとんど行われていませんでした。
 買収提案は、取締役会メンバーにとって特に厄介な問題のままです。取引を行うための法律的な手続きが洗練され、拡張されました(付随費用も適切に説明する言葉)。しかし私は、買収を切望するCEOが知識豊富で明確な批評家を招いて、その是非を議論することをまだ見ていません。そしてはい、私も同罪です。
 全体として、この飾りは、CEOとその義務的なスタッフが切望している取引を支持して積み重ねられたものです。企業が提案された取引についての意見を取締役会に伝えるために、プロとコンの2人の「エキスパート」の買収アドバイザーを雇うことは興味深い取り組みです。敗者に支払われたトークンの合計。私は、この改革を待ち望んでいるのではありません。現在のシステムは、株主にとっての欠点が何であれ、CEOや多くのアドバイザーや取引を好む他の専門家にとって素晴らしい働きをします。ウォールストリートからのアドバイスを検討する場合、由緒ある警告はいつまでも当てはまります。散髪が必要かどうか床屋に尋ねるべきではない。
 長年にわたり、取締役会の「独立性」は新たな重点分野となっています。ただし、このトピックに関連する重要なポイントの1つは、ほぼ常に見過ごされています。現在、取締役の報酬は、必然的に多くの非裕福なメンバーの行動に影響を与える潜在意識の要因を支払うレベルまで急上昇しています。少しの間、取締役会が年に6回ほど快適な数日間を費やして取締役会で$ 250,000~300,000を稼いでいると考えてみてください。多くの場合、そのような取締役の1人の所有は、その所有者に米国世帯の年間平均収入の3~4倍を越えます。(私はこの肉汁列車の多くを逃しました:1960年代の初めにポートランドガスライトの取締役として、私は私のサービスのために毎年100ドルを受け取りました。
 そして今、雇用保障はどうか?それは素晴らしいです。取締役会のメンバーは丁寧に無視されるかもしれませんが、解雇されることはめったにありません。代わりに、寛大な年齢制限(通常は70歳以上)が、取締役の上品な退任の標準的な方法として機能します。
 非裕福な取締役(「NWD」)が2番目の取締役会への参加を求められ、さらには50万ドルから60万ドルのクラスに昇格することを望んでいる、あるいは切望しているのは不思議ではありませんか? この目標を達成するには、NWDが助けを必要とするでしょう。 取締役会メンバーを探している会社のCEOは、NWDが「良い」ディレクターであるかどうかについて、ほぼ確実にNWDの現在のCEOに確認します。「良い」はもちろん、コードワードです。NWDが現在のCEOの報酬または買収の夢に真剣に挑戦した場合、彼または彼女の立候補者は黙って死ぬでしょう。取締役を探す際、CEOはピットブルを探しません。 家に持ち帰られるのはコッカースパニエルです。
 そのすべての非論理的にもかかわらず、料金が重要である取締役は、実際には切望された人でも、ほぼ普遍的に「独立」として分類されますが、企業の福祉に非常に実質的に関連する財産を所有する多くの取締役は、独立性に欠けていると見なされます。少し前まで、私はアメリカの大企業の代理資料を調べたところ、8人の取締役が自分のお金を使って会社の株の1株を購入したことはなかったことがわかりました。(もちろん、彼らは彼らの寛大な現金補償の補足として株式の付与を受けていました。)この特定の会社は長い間怠惰でしたが、取締役たちは素晴らしかったです
 もちろん、私が所有するお金で所有することは、知恵を生み出したり、ビジネスの賢さを保証したりするものではありません。とはいえ、ポートフォリオ企業の取締役は、単に助成を受けただけでなく、貯蓄のある株を購入した経験がある方が気持ちいい。

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 ここで一旦休憩しましょう。私が長年お会いしたほとんどすべての取締役は、きちんとした、好感の持てる、知的な人でした。彼らは身なりが良く、隣人をよくし、立派な市民でした。私は彼らの会社を楽しんだ。グループには、私たちの相互理事会のサービスを除いて私が会ったことのない、親しい友人になった男性と女性がいます。
 それにもかかわらず、これらの善良な魂の多くは、お金やビジネスの問題を処理するために私が選択したことのない人々です。それは単に彼らのゲームではなかった。
彼らは、次に、私に歯を抜く、家を飾る、またはゴルフスイングを改善するのに助けを求めることは決してなかっただろう。 さらに、私がダンシングウィズザスターズに出演する予定があった場合、私は即座に証人保護プログラムに避難を求めます。私たちは皆、何かに不満を持っています。私たちのほとんどにとって、リストは長いです。認識しておくべき重要な点は、あなたがボビー・フィッシャーなら、お金のためにチェスだけをプレイしなければならないということです。
 バークシャーは、オーナー志向でビジネスに精通し、当社に強い関心を持って到着する取締役を引き続き探します。 ロボットのような「プロセス」ではなく、思考と原則が彼らの行動を導きます。もちろん、皆さんの利益を代表して、彼らは顧客を喜ばせること、彼らの仲間を大事にすること、彼らのコミュニティと私たちの国の両方の良き市民として行動することを目標とするマネージャーを求めます。
 これらの目的は新しいものではありません。 それらは60年前の有能なCEOの目標であり、現在もそうです。それ以外の場合は誰が持っているでしょうか?

2020年4月28日 (火)

ウォーレン・バフェットの「株主への手紙」2019(7)~前方に開けた道

 30年前、私の中西部の友人であるジョー・ローゼンフェルドは、80年代に地元の新聞から苛立たしい手紙を受け取りました。率直に言って、この新聞はジョーの死亡記事で使用する予定の経歴データを求めてきました。ジョーは返答しませんでした。 そうれで1か月後、彼はこの新聞から2通目の手紙を受け取りました。この手紙には「緊急」というラベルが付いていました。
 チャーリーと私はかなり以前前に緊急状態に突入しました。それは、私たちにとってまさに良いニュースではありません。 しかし、バークシャーの株主は心配する必要はありません。皆さんの会社は私たちの退職のために100%の準備ができています。
 私たち2人は、5つの要素に基づいた楽観主義でいます。まず、バークシャーの資産は、すべてまたは部分的に所有されているさまざまな企業に配備され、平均すると、彼らが使用する資本から魅力的な利益を得ることができます。第二に、バークシャーの「管理された」事業を単一の事業体の中に配置することにより、重要で永続的な経済的利点がもたらされます。第三に、バークシャーの財務は、会社が極端な性質の外部衝撃に耐えることができる方法で確実に管理されます。第四に、私たちは、バークシャーを運営することが、高額な報酬や名誉ある仕事を持っているというだけではない動機を有する、熟練した献身的なトップマネージャーを抱えています。最後に、バークシャーの取締役(皆さんの保護者)は、株主の福祉と巨大企業の間では珍しい文化の育成の両方に常に焦点を合わせています。 (この文化の価値については、ラリー・カニンガムとステファニー・キューバの新刊である「Margin of Trust」で紹介されています。この本は、年次会議で入手できます。)
 チャーリーと私には、引退した後でも数年間、バークシャーの繁栄を保証したいという非常に実利的な理由があります。マンガーズにはバークシャーの持ち株があり、家族の他の投資のいずれにも匹敵します。バークシャーの株式には、純資産の99%が蓄えられています。私は株式を売却したことがなく、売却する予定もありません。私のバークシャー株の唯一の処分は、慈善寄付とマイナーな個人的贈り物を除いて、1980年に行われました。1969年に購入し、1980年に銀行持株会社法の変更のために手放す必要がありました。
 今日、私はその遺言執行者、および遺言状の閉鎖後に不動産の管理を引き継ぐ受託者にバークシャー株を売却しないよう具体的に指示します。私はまた、執行者と受託者の両方を、明らかに資産の極端な集中となるものを維持する責任から免除します。
遺言は、執行者(そして、時には受託者)に毎年、私のA株式の一部をB株式に変換し、次にB株式をさまざまな財団に配布するよう指示することになります。これらの財団は、助成金を迅速に展開する必要があります 結局のところ、私が亡くなったときに保有しているバークシャーの株式全体が市場に移動するには、12年から15年かかると私は推測しています。
 バークシャーのすべての株式が予定された配布日まで保持されるという私の遺言の指示がない場合、私の執行者と受託者の両方にとっての「安全な」コースは、バークシャーの株式を一時的な管理下で販売し、その収益を配布の予定日と一致する満期の米国財務省証券に再投資することです。この戦略により、受託者は、公の批判や「慎重な人間」の基準に従って行動しなかったことに対する個人的責任の可能性の両方から免除されます。
 私自身は、バークシャー株が処分期間中に安全でやりがいのある投資を提供することを確信しています。出来事が私を間違っていると証明する可能性は常にあり、その-可能性は低いですが、無視することはできません。しかし、私の指示は、従来の行動方針の結果よりもはるかに多くの資源を社会に提供する可能性が高いと私は信じています。
 私の「バークシャーのみ」の指示の鍵は、バークシャーの取締役の将来の判断と忠実さへの私の信頼です。それらは定期的に有料のウォールストリート担当者によってテストされます。多くの企業では、これらのスーパーセールスマンが勝つかもしれません。しかし、私はそれがバークシャーで起こることを期待していません。

2020年4月27日 (月)

ウォーレン・バフェットの「株主への手紙」2019(6)~投資

 以下に、年末時点で最大の市場価値を有する15の普通株式投資を挙げます。バークシャーは連結の一員であるため、当社のクラフト・ハインツ保有(325,442,152株)は除外されているため、この投資を「持分法」に計上する必要があります。バークシャーの貸借対照表では、クラフト・ハインツの株式GAAPの数字では138億ドルで、これは2019年12月31日現在のクラフト・ハインツの監査済み純資産に対するバークシャーのシェアを表しています。ただし、その日の株価はたったの105億ドルでした。
 チャーリーと私は、上のリストで詳述した2,480億ドルをティッカーシンボル(株式市場で上場企業や商品を識別するため付けられる符丁)の集まりとは見なしません。「ザ・ストリート」による格下げ、予想される連邦準備制度の動き、政治的発展、経済学者による予測、その他の理由、例えば“はやり”によるもの。
 私たちの持ち株で見るのはむしろ、私たちが部分的に所有しており、加重ベースで、その事業を運営するのに必要な正味有形株主資本の約20%を稼いでいる企業の集まりです。これらの会社はまた、過剰なレベルの負債を使わずに利益を上げています。
大規模で確立されたわかりやすい事業によるその注文のリターンは、いかなる状況においても注目に値するものです。 過去10年間で多くの投資家が債券を受け入れているというリターンと比較すると、彼らは本当に驚きです。たとえば、米国.財務省長期債券は30年で2.5%以下です。
 金利の予測はゲームなどではありません。チャーリーと私は、来年、10年あるいは30年の平均金利がどうなるかわかりません。私たちのおそらく僻んだ見方は、これらの主題について意見を述べる専門家は、そのまさに行動によって、未来について明らかにするよりも自分自身についてはるかに多くを明らかにすべきということです。
 私たちが言えることは、今後数十年で現在の金利に近いものが勝ち、法人税率も企業が現在享受している低水準に近いままである場合、長期的には株式が長期的に固定金利の債務証券よりはるかに良好に機能することはほぼ確実です。
 そのバラ色の予測には「明日株価に何かが起こる可能性があります」という警告が付いています。場合によっては、市場で大幅な下落が発生する可能性があります。しかし、昨年の手紙で書いた「アメリカの追い風(The American Tailwind)」とスミス氏によって説明された複雑な驚異の組み合わせにより、借金を使用せず、自分の感情をコントロールできる個人にとって、株式はより長期的な選択になります。 その他? 注意してください!

2020年4月26日 (日)

ウォーレン・バフェットの「株主への手紙」2019(5)~バークシャー・ハサウェイ・エナジー

 バークシャー・ハサウェイ・エナジーは現在、我々のグループの下で20周年を迎えます。その記念日は、我々が会社の業績に追いつくべきであることを示唆しています。
 電気料金のトピックから始めましょう。2000年にバークシャーがユーティリティ事業に参入し、バークシャー・ハサウェイ・エナジー(BHE)の株式の76%を購入したとき、アイオワ州の同社の住宅顧客は、キロワット時あたり平均8.8セント(kWh)を支払っていました。それ以来、住宅顧客の電気料金は年に1%未満しか上昇しておらず、2028年まで基本料金の値上げはないと約束しました。対照的に、他の投資家が所有するアイオワのユーティリティでは、次のことが起こっています。それが住宅顧客に請求する率はBHEのものより61%高かった。最近、その電力会社は格差を70%に拡大する金利引き上げを受けました。
 我々の電気料金と他社のとの異常な違いは、主に風力発電することにおける我々の大きな成果の結果です。2021年には、BHEの運営により、アイオワ州が所有および運営する風力タービンから毎時約2520万メガワットの電力(MWh)を発ですると予想しています。 その出力は、約2460万MWhに達するアイオワ州の顧客の年間ニーズを完全にカバーします。 言い換えれば、私たちのユーティリティはアイオワ州で風力の自給自足を達成したでしょう。
 対照的に、その他のアイオワのユーティリティの風力発電は全体の10%未満です。さらに、2021年までに風力の自給自足の地位を獲得したであろう投資家が所有するユーティリティが他のどこにあるかはわかりません。2000年、BHEは農業ベースの経済に貢献していました。今日、5大顧客の3つはハイテク大手です。アイオワにプラントを設置するという彼らの決定は、部分的には、再生可能で低コストのエネルギーを供給するBHEの能力に基づいていたと思います。
 もちろん、風は断続的で常に吹いているとはかぎりません。アイオワ州の私たちの風車は一部の時間しか回りません。風がふいていない特定の期間には必要な電力を確保するために、非風力発電能力に注目します。反対に、風力が私たちに提供する余剰電力を他のユーティリティに販売し、いわゆる「グリッド」を通じてそれらにサービスを提供します。私たちが販売する力は、炭素資源、たとえば石炭、または天然ガスの必要性に取って代わります。
 バークシャー・ハサウェイは現在、ウォルター・スコット・ジュニアおよびグレッグ・アベルと提携してBHEの91%を所有しています。BHEは私たちの購入以来、バークシャー・ハサウェイに配当を支払ったことはなく、年月が経つにつれ、280億ドルの収益を維持しています。そのパターンは、公益事業の世界では異常値であり、その会社は通常、大きな配当を支払い、時には収益の80%に達するか、それを超えることさえあります。 我々の見解では、投資できる額が多ければ多いほど、それが気に入ります。
 今日、BHEには、1,000億ドル以上の投資を必要とする真に巨大なユーティリティ・プロジェクトを管理する運用能力と経験があり、国、コミュニティ、株主に利益をもたらすインフラストラクチャをサポートできます。我々はそのような機会に立ち向かう用意があり、進んで対応できます。

2020年4月25日 (土)

ウォーレン・バフェットの「株主への手紙」2019(4)~損害保険

 資産事故保険(「P / C」)事業は、我々が1967年にナショナル・インデミニティとその姉妹会社ナシャナル・ファイエ・アンド・マリーンを860万ドルで買収して以来、この分野は我々の拡大成長を牽引したエンジンです。今日、自己資本で量ると、ナショナル・インデミニティは世界最大の損害保険会社です。 保険は信用のビジネスであり、その信用を守るバークシャーの能力は比類のないものです。
我々が資産事故保険事業に引き付けられた理由のひとつは損害保険業界のビジネスモデルでした。資産事故損害保険業者は前払いのプレミアムを受け取り、後で請求に対する支払いを行います。極端な場合には、アスベスト曝露に起因する請求など、支払いは何十年にもわたって伸びる可能性があります。
 このような、今現金を受け取り、支払いは後になるモデルでは、我々の手元に多額の「フロート」と呼ばれる現金が据え置かれることになります。最終的には、そのお金は我々の手元を離れることになるのですが。一方、我々がこのフロートを投資に振り向けることで、バークシャーは利益を得ることができます。ここの方針や主張は行ったり来たりしますが、保険会社が抱えるフロートの総額はプレミアムボリュームに関して安定しています。その結果、我々のビジネスは、フロートに応じて成長しました。我々がいかに成長したかは、下に表しています。(下の表は省略)
 我々が将来のフロートの低下を経験するとしても、それは非常に段階的で、数年で3%を以上にはならないでしょう。我々の保険契約の性質は、我々の持っている現金資源に比べて、それを上回るような金額を即時に支払わなければならないような要求を受けることはあり得ない、というものです。この構造は設計によるものであり、保険会社の傑出した財務力の中の重要な要素です。 それは決して損なわれません。
プレミアムが我々の費用と最終的な損失の合計を上回っていれば、フロートが産み出す投資収益を加え、我々は引受業務利益を計上します。このような利益が産み出されるとき、我々は自由なお金の運用を喜びます。さらにこれを増やしながら、後の支払いを待ちます。
 最近の損害保険業界全体では、フロートの財務的価値は長年の場合よりもはるかに低くなっています。 これは、ほとんどすべての損害保険会社の標準的な投資戦略が、高水準の債券投資に大きく偏っているためです。 したがって、金利の変化はこれらの企業にとって非常に重要であり、しかも過去10年間の債券市場は悲惨な低金利を提供してきました。
 その結果、損害保険会社は年々、満期や契約者への支払いへの引当のために、「古い」投資ポートフォリオを低い利回りで新しく組み直すことを余儀なくされました。これらの損害保険会社は、かつてはフロートの1ドルあたり5セントまたは6セントを安全に稼ぐことができたのか、今では2セントまたは3セントしか稼げません(あるいは、負の金利の夢の国のぬかるみにはまっている場合はさらに少なくなります)。
一部の保険会社は、低品質の債券(リスクの高いジャンクボンドのような)またはより高い利回りを約束する流動性のないオルタナティブ投資を購入することにより、収益の損失を軽減しようとしています。しかし、これらは危険なゲームや活動であり、ほとんど法制度などの十分な準備が整っていません。
 バークシャーの状況は、一般的な保険会社の状況よりも有利です。 最も重要なのは、比類のない資本の多さ、豊富な現金、そして非常に多様な非保険収益の資金裏付けにより、業界の他の企業が一般的に利用できるよりもはるかに多くの投資の柔軟性を可能にすることです。我々が利用できる多くの選択肢は常に有利で、時折我々に大きなチャンスを与えてくれます。
 その間、我々の損害保険会社は優れた引受実績を持っています。バークシャーは、過去17年間のうち16年間、引受利益で営業実績を残しています。例外は、税引前損失が32億ドルだった2017年でした。我々の税引前利益は17年間にわたり、合計275億ドルで、そのうち2019年には4億ドルが計上されました。
 その実績は偶然ではありません。規律あるリスク評価は、貴重なフロートがひどい引受け結果によって台無しになってしまう危険をよく知っている保険マネージャーたちの毎日の注意点なのです。このメッセージは保険業者の間ではお世辞として受け取るものですが、バークシャーにおいては宗教的心情になっています。
 損害保険事業において、これまでのような幸せな結果を、これからも確実に得られるとは限らないことを強調しておきます。次の17年間のうち16年間で、確実な保険引受利益はありません。危険は常に潜んでいます。
 保険リスクを評価する際の間違いは巨大なものであり、表面化するのに何年もかかることがあります。(アスベストの事例を考えてください。)ハリケーン「カトリーナ」と「マイケル」がかすんでしまうほどの大きな災害が起こるでしょう。それは、明日かもしれないし、今から何十年も後かもしれないときに。「The Big One」はハリケーンや地震などの伝統的な災害から来るかもしれませんし、あるいは、今や保険会社が考えていることを超えて悲惨な結果をもたらすサイバー攻撃を含む脅威から来るかもしれません。このようなメガカタストロフィーが発生すると、損失のうちの一部を占めることになり、それらは非常に大きくなります。 しかし、他の多くの保険会社とは異なり、翌日には事業を追加する予定です。

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 しばらく目を閉じて、活動的な損害保険会社を生み出す可能性のあるのはどのあたりかを想像してみてください。 ニューヨークでしょうか?  ロンドンでしょうか?それとも シリコンバレー?
 ウィルクス-バールはどうですか?
 2012年の終わりに、保険事業の非常に貴重なマネージャーであるアジット・ジェインは、ペンシルベニアの小さな都市で小さな会社(GUARD Insurance Group)を2億2100万ドル(おおよそ当時の純資産)で購入したと私に伝えました。 GUARDのCEOであるシュ・フォーゲルがバークシャーのスターになると付け加えて。 GUARDとシュはどちらも新しい名前でした。
 大当たりでした。2019年のGUARDのプレミアムボリュームは19億ドルで、2012年と比べて379%増加し、満足のいく引受利益をもたらしました。 バークシャーに入社して以来、シュは会社を国内の新製品と新地域の両方に導いており、GUARDのフロートを265%増やしています。
 1967年には、オマハは損害保険業界の巨人にとってありそうもない出発点のように見えました。ウィルクス-バールも同様の驚きをもたらすでしょう。

2020年4月24日 (金)

ウォーレン・バフェットの「株主への手紙」2019(3)~非保険事業

 バークシャーの重要な取締役であり、ビジネスマネージャーの中で最高の人物であるトム・マーフィーは、買収について次のように重要なアドバイスをしてくれました。「良いマネージャーとしての評判を得るには、必ず良いビジネスを購入することだ。」
 長年にわたり、バークシャーは何十社もの企業を買収してきましたが、そのすべてを当初は「良い企業」と見なしていました。しかし、一部は後になってがっかりするものであることが明らかになりました。また、いくつかは完全な災厄となりました。他方で、それなりの数の企業は我々の期待以上の企業でした。
 このように良かったり悪かったりした買収の結果を顧みると、私は買収は結婚に似ているという結論にたどり着きました。もちろん、結婚は喜びに満ちた結婚式から始まりますが、現実は結婚前の期待とは異なる傾向があります。時には、驚くべきことに、結婚はそれぞれが一人で期待した以上の至福をもたらすことがあります。それ以外の場合では、幻滅は迅速です。このようなイメージを企業買収に適用すると、不愉快な驚きに遭遇するのは通常は購入者の方であると言わざるを得ません。企業に対して求愛するように買収しようとするとき、簡単に、夢みるように見てしまうのです。
 この譬えに従えば、我々の夫婦関係の残したものは大体が受け入れ可能であり、すべての当事者はずっと前に下した決定に満足しています。私たちの提携のいくつかは、積極的に満足できるものでした。しかし、ある程度の数の企業は、すぐに、私が買収しようとしたとき、何を考えていたのかと不思議に思うことになってしまいました。
 幸いなことに、多くの場合の失敗の影響は、そのような企業に共通する次のような特徴によって徐々に小さくなっています。すなわち、年月の経過とともに、「貧しい」ビジネスは停滞する傾向があり、その結果、バークシャーの資本の中で、そのビジネスに必要な割合がますます小さくなるということです。他方で、我々の「良い」ビジネスは、成長し、魅力的なレートで追加の投資の機会を見つける傾向があります。 これらの対照的な軌道のために、バークシャーの勝者で採用された資産は、徐々に私たちの総資本の拡大部分になります。
 これらの金融活動の極端な例として、バークシャーのオリジナルのテキスタイル・ビジネスをご覧ください。 1965年の初めに私たちが会社の支配権を取得したとき、この厄介な事業には、バークシャーの資本のほぼすべてが必要でした。したがって、しばらくの間、バークシャーの収益のないテキスタイル事業は、全体的な収益に大きな影響を及ぼしました。しかし最終的に、1980年代初頭までにテキスタイル事業の縮小に伴い資本のごく一部しか活用できなくなったので、他の「良い」ビジネスの資本に占める割合が広がりました。
 今日、我々は皆さんのお金のほとんどを、優良ないしは優れた収益リターンを達成するビジネスの事業推進に必要とする有形資産に投資しています。中でも、我々の保険事業はスーパースターでした。その運用には、多くの投資家にとってなじみのない、成功を調整するためのユニークな測定基準を与える特別な特性があります。その議論は次のセクションのために保存します。
 次の段落では、経営者や株式市場は時々投資家に無視するよう促しますが、我々は、利息、減価償却費、税金、非現金補償、リストラ費用の後、収益のサイズ別にさまざまな非保険事業をグループ化しています。これらの結果の詳細については、報告書のK-6~K-21ページおよびK-40~K-52ページを参照してください。
 私たちのBNSF鉄道とバークシャー・ハサウェイ・エナジー(「BHE」)(バークシャーの非保険グループの2頭の先導犬)は、2019年に合計83億ドル(BHEの91%のシェアのみを含む)の利益となり、2018年から6%増加しました。
 次の5つの非保険子会社は、収益でランク付けされていますが(ここではアルファベット順に表示されています)、クレイトン・ホームズ、インターナショナル・メタルワーキング、ループリゾール、マモン、プレシジョン・キャストパーツは2019年の利益合計は48億ドルで、2018年とほとんど変わりません。
 同様にランク付けされリストされた次の5社(バークシャーハサウェイ・オートモーティブ、ジョンズ・マンビ、ネットジェッツ、ショウおよびTTI)は、昨年の利益は19億ドルで、2018年の17億ドルから増加しました。
 バークシャーが所有するその他の非保険事業は多数の会社がありますが、2019年の総利益は27億ドルで、2018年の28億ドルに対して減少しました。
 我々が管理する非保険事業からの2019年の総純利益は、このグループが2018年に計上した172億ドルから3%増加して、177億ドルに達しました。買収や売却は、これらの結果にほとんど影響しませんでした。

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 バークシャーの事業の広い範囲を強調する最後の項目を1つ追加しなければなりません。我々は、2011年以来、オハイオ州に本拠を置くリブルゾール社を所有しており、世界中でオイル添加剤を製造および販売しています。 2019年9月26日、ルブリゾールが所有するフランスの大規模プラントに、小規模な隣室で発生した火災が拡大しました。
 その結果が多大な資産の損失であり、ルブリゾールの事業に大きな混乱が生じました。 それでも、ルブリゾールが受け取る大幅な保険金の回収により、会社の資産損失と事業中断損失の両方が緩和されました。
 しかし、故ポールハーヴェイが有名なラジオ放送で「これが物語の残りの部分です」と言うことを許されたとき。 ルブリゾールの最大の保険会社の1つは、ええと、バークシャーが所有する会社でした。
 マタイによる福音書6章3節では、「(施しをするときは、)右の手のすることを左の手に知らせてはならない。」と指示しています。皆さんの議長は教えを守りに明確に行動しました。

2020年4月23日 (木)

ウォーレン・バフェットの「株主への手紙」2019(2)~利益を維持する力

 1924年、その当時は無名のエコノミストでフィナンシャル・アドバイザーだったエドガー・ローレンス・スミスは、『長期投資としての普通株』を執筆しました。これは、薄い本ですが投資の世界を変えまし。たしかに、この本を執筆したことで、スミス自身の境遇は変化し、彼に彼自身の投資信念を再評価することを強いました。
 その本の中で、彼は株がインフレの期間中は債券よりも優れたパフォーマンスを発揮し、債券はデフレの時期には優れたリターンをもたらすと主張する予定でした。 それは十分に賢明に思えたのです。しかし、スミスは衝撃を受けました。
 その結果、彼の本は告白から始まることになりました。「これらの研究は失敗の記録である。すなわち、先入観のある理論を維持するための事実の失敗」投資家にとって幸いだったのは、この失敗はスミスに株式の評価方法についてより深く考えさせたことです。
 スミスの洞察の要点について、他の誰でもないジョン・メイナード・ケインズが行った彼の本に対する書評を引用します。「スミス氏の最も重要なこと、そして確かに彼の最も斬新な点は次のことだ。適切に経営されている事業会社は、原則として、獲得した利益のすべてを株主に分配しない。すべての年ではないとしても、良い年には、彼らは利益の一部を内部留保し、ビジネスに再投資する。したがって、健全な事業投資を優先して運用されている複利の要素(ケインズによるイタリック)がある。何年にもわたって、健全な企業の資産の真の価値は、株主に支払われる配当とは別に、複利で増加している。」
 そして、その聖なる水をまき散らすこと(この主張を広める)で、スミスはもはや無名ではなくなりました。
スミスの本が出版される以前には、留保利益が投資家に評価されなかったのでずが、その理由を理解することは今では困難です。 結局のところ、気が遠くなるような富が、カーネギー、ロックフェラー、フォードなどの巨人によって以前に蓄積されていたことは秘密でした。彼らはすべて、事業資金の大部分を内部留保して成長に資金を振り向け、かつてないほどの利益を生み出していました。 アメリカ全土にも、同じようなやり方で金持ちになった小規模な資本家が長い間いました。
 それにもかかわらず、ビジネスの所有権が「株式」に細分化されたとき、スミス以前のバイヤーたちは通常、彼らの持ち分を市場の動きの短期的なギャンブルと考えていました。 最高の状態ででさえ、株は投機と見なされていました。 紳士たちは債権を好んでいました。
投資家が賢明になるには時間がかかったものの、収益を維持および再投資することの数学は今や十分に理解されています。 今日、学生はケインズが「小説」と呼んだ複利と組み合わせた貯蓄の仕組みを学びます。

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 バークシャーでは、チャーリーと私は、内部留保した利益を長期的な視野に焦点を合わせて有利に運用してきました。 特に私達が莫大で増え続けるお額の資金でこの仕事を始めたとき、簡単なときもあれば、困難なときもありました。
我々が保持する資金の展開では、まず、すでに所有している多くの多様な事業に投資することを目指しています。 過去10年間、バークシャーの減価償却費は総額650億ドルでしたが、有形固定資産への内部投資は合計で1,210億ドルになりました。生産的な事業資産への再投資は、私たちの最優先事項であり続けます。
 ※生産的資産とは、バフェットが提唱してきたことで、利益とキャッシュフローを生み出す能力を持つ資産のことです。例えば株式では株価が上がっていく能力よりも、毎年配当というリターンを生み出す方を重視します。バフェットはその株を購入するよりも事業を完全に所有することを好みましたが、そこで事業を成長させることでリターンを得るというこです。ここでは、事業のための設備投資や事業投資を優先させることを指しています。
 さらに、私たちは常に3つの基準を満たす新しいビジネスの購入に努めています。その基準とは、第1に、そのビジネスが事業に必要な有形資本に対して高いリターンを稼ぐこと。第2に、有能で正直なマネージャーによって運営されていること。最後に、実用的な価格で入手できること。この3つです。
 このようなビジネスを見つけた場合、我々は、この購入をすべてのことに優先させます。しかし、必要な基準をすべて満たしたビジネスを購入できる機会は極めてまれです。それよりも、気まぐれな株式市場が、私たちの基準を満たす上場企業の大きな、しかし非支配的なポジションを購入する機会を提供してくる方が、はるかに頻繁です。
会社を購入し支配するか、株式市場を介して主要株主となるか、このどちらの方法をとっても、ビジネスに関与することによってバークシャーが得る財務業績は、主に購入したビジネスの将来の収益によって決定されます。それでも、この2つの投資アプローチの間に、非常に重要な会計上の違いがあり、これは理解することが不可欠です。
 私たちが管理している会社(バークシャーが50%を超える株式を所有している会社として定義されている)では、各事業の収益は、私たちが報告する営業利益に直接流れ込みます。皆さんがご覧になっている決算書は、そうなっているのです。
我々が支配しているのではなく公開株式を所有している企業については、バークシャーが受け取る配当のみが、報告する営業利益に計上されます。それらの企業の内部留保利益は?彼らは懸命に働き、多くの付加価値を生み出していますが、バークシャーの報告された収益には、そういう利益を直接入ってくることは、ルール上ありません。
 バークシャー以外のほとんどすべての主要企業では、投資家はこれを「収益の非認識」と呼ぶものが重要であるとは思わないでしょう。しかしながら、我々にとっては、皆さんのために下の決算数値で示した、きわだった省略があるということです。
 ここでは、我々が多くの株式を保有する上場企業10社をリストアップしています。 このリストでは、GAAP会計で報告される収益(これらは、10社の投資先からバークシャーが受け取る配当)と、いわば投資家が保持し、運用する収益のシェアを区別しています。 通常、これらの企業は内部留保利益を使用してビジネスを拡大し、収益率を高めます。 または、その資金を使って自社株のかなりの部分を買い戻すこともあります。これは、会社の将来の収益に対するバークシャーのシェアを拡大する行為です。
 明らかに、これらの各企業を部分的に所有することから最終的に計上する実現利益は、これらの企業の利益剰余金の「我々の」分け前に一致しません。時には、悲しいことに、保持は何も生み出しません しかし、論理と私たちの過去の経験の両方が、グループから、彼らが保持していた私たちの利益と少なくとも同じか、おそらくそれ以上のキャピタル・ゲインを実現していることを示しています。(株式を売却して利益を実現する場合、利益に課税される場合は、その時点で適用されるレートで支払います。現在、連邦の税率は21%です。)
この10社から得られるバークシャーの収益は、他の多くの株式保有からの収益と同様に、非常に不規則な形で現れます。定期的に、あるいは一時的に企業固有の損失が発生することもあり、それが株式市場の失墜につながることもあります。昨年はその1つでしたが、それ以外の場合には、我々の利益は特大になるでしょう。全体として、投資先の内部留保利益は、バークシャーの価値の成長において非常に重要であることが確実です。
 スミス氏は正しかった。

2020年4月22日 (水)

ブダペスト─ヨーロッパとハンガリーの美術400年(7)~5.世紀末─神話、寓意、象徴主義

Budapestondyne  ジュール・ジョセフ・ルフェーブルの「オンディーヌ」という作品。ルフェーブルという人はフランスの画家であり教師で、女性ばかり描いていたという人らしいです。まあ、このような機会でもなければお目にかかれないでしょうし、今後、再会することもないだろうと思います。オンディーヌというのは水の妖精で人間ではないということで理想の女体として描いたのでしょうが、これはドミニク・アングルの「泉」そのままですよね。アングルの少女ヌードを成熟した大人の女性にして、赤毛にしたというだけで。象徴主義といえば、そうかもしれませんが、ヌードを描きたいとしいう下心が透けて見えるような作品じゃないですか。東京のど真ん中の公共の美術館で、臆面もなく、堂々と眺めることができるという恩恵に浴す。そういう作品だと思います。正直に申せば、そういうのは嫌いではないですから。
 レオ・プッツの「牧歌」という作品。プッツはチロル地方の生まれといいますから、スイス人ということになるのでしょうか。作品は印象派のような雰囲気が強いと思います。描かれている題材や舞台も、いかにもフランスのイメBudapestputs ージそのものですが。その印象派的な描き方が、とても面白くてボートの浮いている池の水の波紋が画面全体を支配しているように見えます。この波紋の描き方がたっぷりと絵の具をつけて、ものすごい厚塗りで盛り上がるように塗って、その筆の塗りで盛り上がっているのが波紋なんです。しかも、その絵の具の付け方が、基本的には黄色の色調なんですが、そこにたくさんの色が細かく入っているんです。それがたっぷりと使われて厚塗りで盛り上がると、絵の具の面がそれだけ大きくなるわけで、そこに細かな色が様々に顔を出してくる。それが筆の勢いに従ってうねるように変化している。したがって、波紋と言ってもダイナミックで多彩な変化を続けている。それが、波紋が光を反射してスペクトルのように光が分散していく様子になっています。さらに、この波紋の波動が、女性のドレスの描き方、服の模様や、その襞、そこから生まれる陰影が、水面の波紋に連動するようにうねっているんです。それが、画面全体に大きなリズムを作り出している。このリズムが、見ていて、とても気持ちのいいものになっています。
 ヴァサリ・ヤーノシュの「黄金時代」という作品は、いかにも象徴主義という作品で、額も一体となって、これはラファエル前派のバーン=ジョーンズやベルギー幻想派のクノップフをすぐに思い浮かべるような作品でBudapestgolden す。ヤーノシュはハンガリー近代を代表する画家、イラストレーターということですが、アポロとダイアナの古代の彫像に囲まれた公園の前景で、抱きしめている裸のカップルは愛の女神であるヴィーナスに捧げ物を燃やしています。夢のような雰囲気は、写真の乳白色の着色と、濃い緑色の背景と蛍光像のコントラストによって生成されます。という内容だそうです。いかにも世紀末という雰囲気に満ちた作品です。
 ほかにも、多くの作品が展示されていましたが、感想を述べるのは、このくらいにしたいと思います。とにかく、数が多くて、バリエーションに富んでいるので、全体像をつかもうという展覧会ではないようです。何回か足を運んで、その時々で気に入った作品を、都度鑑賞する方がいいかもしれません。幸い、それほど込み合っているようではなさそうなので。

2020年4月21日 (火)

ウォーレン・バフェットの「株主への手紙」2019(1)

 2020年2月22日、バークシャ・ハサウェイのホームページに、ウェーレン・バフェットの「株主への手紙」の2019年版が掲載されました。
 これから、その全文を日本語にして、ここで掲載していきたいと思います。ただし、下手な訳、というよりも直訳に近いだろうから、読みにくいと思われた人は、原文を当たってみてください。
 下のURLにあります。
https://www.berkshirehathaway.com/letters/2019ltr.pdf
 それでは、少しずつ訳していきたいと思います。このような拙い翻訳を始めて10年以上となりますが、以前は全部終わったところでまとめてアップしていましたが、数年前から、ある程度進んだところで、その都度アップするようにしました。そのため、仕事の都合や翻訳のペースによってアップの時期が一定しませんが、我慢してお付き合いください。また、今年は諸事情あって、例年に比べて手をつける日々が大幅に遅くなってしまいました。ちょうど、新型ウィルスの流行前にアップされたものなので、少し時宜を逸したかもしれません。それでは、始めて行きたいと思います。


バークシャ・ハサウェイの株主の皆様
 2019年のバークシャーは一般会計原則(一般に「GAAP」と呼ばれる)に基づく株主価値をトータルで814億ドル増やすことができました。この内訳は次の通りです。営業利益の240億ドル、投資証券の売却によって得たキャピタル・ゲインの37億ドルと我々の投資持分の中に含まれていた未実現のキャピタル・ゲインの増加による537億ドルの利益です。これらの収益は、税引き後ベースでの表示です。
 ただし、この537億ドルの営業利益には註釈が必要です。これは、2018年に課された新しいGAAPルールの結果であり、そのルールでは持分証券を保有する会社が、それらの証券の未実現利益および損失の純変動を収益に含めることを要求しています。 昨年の手紙で述べたように、バークシャーを管理する私のパートナーであるチャーリー・マンガーも、私もそのルールに同意していません。
 実際、会計専門家によるこの規則の採用は、会計ルールの基本的な考え方における記念碑的ともいえる大きな変化でした。 2018年まで、GAAPは、証券取引を行う企業を除いて、株式ポートフォリオ内の未実現利益は決して利益に含まれるべきではなく、未実現損失が「一時的ではない」とみなされた場合にのみ含まれるべきであると表明していしました。現在、バークシャーは、所有する株の上下の変動のたびに四半期の収益に含み入れることが必要となりました、その変動は気まぐれなものです。しかし、これは多くの投資家、アナリスト、コメンテーターにとって重要な情報なのです。
 バークシャーの2018年と2019年は、新しいルールに関する我々の論拠をはっきりと示しています。2018年、株式市場の低迷により、未実現利益の純額は206億ドル減少したため、GAAP収益は40億ドルにすぎませんでした。2019年、株価の上昇により、前述の537億ドルの未実現利益が増加し、GAAPの収益はこの手紙の冒頭で報告された814億ドルに押し上げられました。 これらの市場の変動により、GAAP収益は1,900%という大幅な増加となりました。
 一方で、現実世界といえばいいのでしょうか、会計の領域とは対照的に、バークシャーの株式保有額は2年間で平均約2,000億ドルであり、保有する株式の本源的価値は期間を通じて着実かつ大幅に増加しました。
チャーリーと私は、前年とほとんど変わらなかった2019年の営業利益に焦点を当て、未実現の損益の変動が含まれている投資による四半期および年次の利益または損失を無視することをお勧めします。
 私の言っていることは、バークシャーへの投資の重要性を決して減らすものではないということです。 時が経つにつれて、チャーリーと私は、非常に不規則なタイミングではありますが、かなりの利益をもたらすと期待しています。 私たちが楽観的である理由を確認するために、次の議論に進みます。

2020年4月20日 (月)

ブダペスト─ヨーロッパとハンガリーの美術400年(6)~4.自然主義

Budapestfiyold  アデルスティーン・ノーマンの「ノルウェーのフィヨルド」という作品です。ノーマンはノルウェー出身の人だそうです。前のコーナーのラースローに比べて、ちゃんと風景の形を描いています。長く荒々しい筆のストロークで一気に岸壁を描いています。しかも、重量感があって、岩山にのしかかってくるような迫力があります。その荒々して筆づかいは、画面前景のフィヨルドの湾の波にも使われていて、岩山の垂直の筆の動きと、湾の波の水平の動きが画面で交錯していて、それが風景画に動感を与えている。それが、描かれた風景に厳しさの印象を与えていると思います。しかも、湾に上から光が射して風景を映している。一見、自然な風景で癒し系のようなのが、動きを孕んだ厳しさと光のドラマを作り出しているとみ芽ことができると思います。
Budapestpray  イヴァーニ・グルンワルト・ベーラの「祈り(アヴェ・マリア)」という作品。少女の服の白が印象的で、これは無垢とん敬虔といったことを象徴しているのではないかと思います。画面全体はのっぺりとして平面的で、少女の足元のピンク色の花は緻密に描き込まれています。この少女の顔は、整っていますが、固くて人形のようです。宗教画ではないのでしょうが、敬虔とかいうようなものを意識的に描こうとしているように見えます。人物が固いのは、そのためではないか。全体的な雰囲気が、ラファエル前派の、とくに初期のロセッティの水彩による聖母マリアや天使を描いた作品に似ていると思います。
 チョーク・イシュトバーンの「孤児」という作品。自然主義というカテゴリーでの展示ですが、これは自然主義なのか、この後のコーナーの象徴主義の方に入れた方が適しているように思えます。これ以前でも、ビーターマイヤーのコーナーに「漁師たち」や「ウィーンのマクダーネングリュントの物乞いの少年」のような作品が展示されていて、こっちの作品が自然主義ではないかと思ったりするのですが、今回の展示では、私にはちぐはぐに思えるような展示が散見されました。まう、そんなことを気にする人はいないかもしれないが、私は、展示のコンセプトを読み取る見方をしてしまうので、このようなズレは何か理由があるのではないかと詮索したくなっBudapestgirl2 てしまうのです。さて、この作品が象徴主義的に見えてくるのは、画面全体が青で統一されているためで、この青に何らかの意味があるように思えてくるのです。描写自体は、しっかりと描かれていて、むしろオーソドックスだと思います。夜の室内に蝋燭が灯っている。普通なら薄暗い室内でしょうが、そこに青みかがっている程度なら違和感がないのですが、この作品の青みは強すぎる。青い世界にいるという雰囲気です。また、構図が象徴的な意味合いをもってそうに思えます。こちら正面を向いて座っている少女と、その右奥で突っ伏している大人の女性、この二人が対比的に並べられているのは象徴的な意味合いがありそうで、ムンクの作品にこのようなポーズをした作品があったと思います(例えば「赤と白」)。こちらを向いている少女の顔は、少しうつむき加減ですが、思いつめたような強い表情をしています。そして、そのような少女に蝋燭の光に照らし出されてもいいはずなのに、この作品では陰になって、ろうそくの光は、右奥の突っ伏している女性に当たっています。深読みしたくなる作品です。

2020年4月19日 (日)

ブダペスト─ヨーロッパとハンガリーの美術400年(5)~3.戸外制作の絵画

 クールベとかモネとか並んでいますが、ここのコレクションは目玉を一点豪華で集中というよりは、特売でもいいからブランドを集めるというような感じで、一番大事なものは門外不出にして日本に送らなかったのかもしれませんが、客寄せのブランドで展示に混ぜている、という感じです。まあ、私の好みで、ここに名が挙がっている画家の作品は、積極的に見たいと思わない人たちなのも、なおさらです。
Budapestalps  ここで言うのも変ですが、同じ芸術でもハンガリーの音楽というのは傾向がはっきりしていて、クラシック音楽のハンガリーの演奏家というとある程度演奏がイメージできてしまう(例えば、指揮者のフリッツ・ライナー、ゲオルグ・ショルティ、ジョージ・セルとか)のですが、絵画のほうは多種多様というか雑多というか、例えば、ベルギーのベルギー幻想派とかハンマスホイに代表されるデンマーク絵画とか、イギリスのラファエル前派のようなムーブメントのようなことも、ここでは見られません。そういう捉えどころのなさがハンガリーの画家たちなのでしょうか。
 メドニャーンスキ・ラースローの「アルプスの風景、ラックス山/タトラの風景」という作品です。離れて見ると風景画ですが、近寄って見ると、この作品は、細部なとはかなり省略されていて、絵の具を筆で塗るというのではなく、絵の具を塊にして画面の所々に置いたというもの。例えば、画面左側に横の線があり、その周囲に白い点が点々とあれのすが、それが白い絵の具の塊で、それが家に見えてきてしまうのです。そういう大雑把な描き方は、山や森や村の風景を忠実に表すというのをやめてしまった、画面上の絵の具の各色の塊が並んでいる、つまり、対象としての山を描くのではなく、画面上に絵の具の各色の塊を配置していって、結果として山の光景に見えてくるという作品になっていると思います。抽象絵画まであと一歩というところまできた。しかし、この一歩というのが大きな境界線になっていて、この作品は境界近くまできているのですが、それ以上は踏み出せない、そういう画家の作品であると思います。

 

2020年4月18日 (土)

ブダペスト─ヨーロッパとハンガリーの美術400年(4)~2.レアリスム─風俗画と肖像画

Budapestread3  ムンカーチ・ミハーイの「パリの室内(本を読む少女)」という作品です。ミハーイの作品は、他にも数点展示されていて、ハンガリーの画家の中でも有名な画家なのでしょう。本を読む少女のポーズは、フランスのロココの画家フラゴナールの「読書をする娘」とそっくりです。ただ、この作品は、タイトルが「パリの室内」という通り肖像画ではなく、室内の模様を描いた絵画なのではないかと思います。比較的大きな画面でパリの裕福な室内の光景と思われますが、その室内の様子は、けっこう荒々しい筆遣いで細部は描きなぐりのように見えます。それが距離を置くと、すこしゴテゴテしてますが装飾が多く施された部屋のように見えてきます。若いころに、ギュスターヴ・クールベの写実的な作品の影響を受けたらしいので、この作品の筆遣いは、クールベによるところがあるかもしれません。しかし、その室内の光景とは別物のように中央の本を読む少女は丁寧に描かれています。そBudapestread4 の姿は、さきほど触れたように、フラゴナールの「読書をする娘」を彷彿とさせるほど流麗に描かれています。クールベ流れの荒々しい筆遣いで裕福な室内を描くと、優雅さのようなものがかんじられず、やたらゴテゴテした、ごちゃごちゃした雑然とした感じになってしまうというところと、その中心に、いかにもロココという感じで描かれた優美な少女の姿があって、その大きなギャップがありながら、ひとつの画面に同居させている。あまり、画面のまとまりとか統一とかを考えていないように思えます。ただ、何を描きたいかが一目瞭然で、その欲求を追い求めて、あとはどうでもいいという性格は、これまで展示されているハンガリーの絵画に見られるもののように思います。ただし、これは私の偏見だろうと思います。ちなみに、同じ作者の「本を読む女性」は、同じような題材を扱っていますが、荒い筆致で統一されています。また、同じ画家のハンガリーの著名な音楽家フランツ・リストの肖像画が展示されていて、これはリストの肖像として教科書や音楽媒体でよく目にする絵ですが、よく描けているなとおもうし、きれいに仕上がっていると思いますが、これらの荒々しい筆遣いの作品を見てしまうと、妙に落着Budapestread5 きがよくなってしまったという印象を持ってしまいます。つまり、牙を抜かれたというもので、いかにも大家らしいという作品になっていると思いますが。むしろ、「「村の英雄」のための習作(テーブルによりかかる二人の若者)」という作品が、たしかに習作でクールベだと見るからに分かってしまうのですが、こっちの方が荒っぽいところがありますが、行儀よく収まっていないで、枠を越えようとする何かがあるように見えます。まあ、好き嫌いなのでしょうが。
 ロツ・カーロイの「春─リッビヒ・イロナの肖像」という作品。このような、普通に美少女をきれいに描いたという作品が、これまで見てきた作品からは、一服の清涼剤のように見えてきます。
 シニェイ・メルシェ・パールの「ヒバリ」という作品です。画面のほとんどが抜けるように高く青い空で、そこに鱗雲が整列するように浮かんでいる。その青というのが中心なのかとおもったら、画面下部に草原が広がっていた、そこに裸女が横たわっている。この青空に裸女が何とも突発的というか不釣り合いでで、しかも、青空と雲がいかにも牧歌的でのびやかに広がっているのに対して、横たわっている裸女は身体を官能的にくねらせて、陰影は施されていますが、記号的というのか、20世紀初頭にフランスで活躍したヴァロットンの「赤い絨Budapestspring 毯に横たわる裸女」を夜の都会から持って来て、画面に入れてしまったという感じです。自然の素朴な風景に都会の人工的で、退廃的なものを強引に合わせてしまったような感じで、それゆえに、裸女が画面の最下部に小さく配置されているのに、妙に目立って、画面の大部分を占める青空と同格、いやそれ以上に注意してしまうことになる。それは、例えば、屋外の光景に裸女をあてはめたマネの「草上の食事」が一応のまとまりを見せていたのと違って、違和感ありありで、尖がったところが減じないで、そのままある(間違っても、青空の下で開放的な気分になって、衣服を脱ぎ捨てたというものではない)。全然、描かれているものは違うですが、古賀春江「の窓外の化粧」のちぐはぐさと似た印象を持ちました。このような作品まで見てくると、私のハンガリーの絵画に対する偏見が、より固まってくるのです。同じ画家の展覧会ポスターに使われている「紫のドレスの婦人」は珍しく人だかりがしていたのでパスです。それでもいいやと思いました。展示では、この「紫のドレスの婦人」と「音楽家リストの肖像」が展示フロアの真ん中に裏表となって展示されていて、後半のハンガリー絵画の展示の目玉なのだということが分かるように設置されていました。したがって、こBudapestskylark の裏表はパスでした。なお、この展示の流れで、突然ルノワールの作品が出てきましたが、素通りです。何であるんだろうと、首をかしげるだけで。
 ヨーゼフ・イスラエルスの「カトウェイクの孤児の少女たち」という作品。イスラエルスは19世紀オランダの画家ということで、フランスのバルビゾン派の画家たちと交流があり、庶民の生活を主に描いた人とのことです。薄暗い室内で、中央の窓から外光が入り、手前のテーブルとその周りに座っている少女たちの手元や顔を照らし出す。この光と闇の対照は劇的でバロックの絵画を見ているような。薄暗い室内は彼女たちの決して明るくはない状況を暗示しているのでしょうか。窓の前のテーブルを囲む少女たちが針仕事をしているところに日が当たるのは、明るさを求めてなのだろうが、針仕事をする少女たちに日が当たるということは、勤勉な姿に希望の明るさを見ようとしていると言えるかもしれません。Budapestgirl

2020年4月17日 (金)

ブダペスト─ヨーロッパとハンガリーの美術400年(3)

 前半の展示を見終わり、トイレ休憩して、すっきりしたところで後半にはいります。ここからの展示はハンガリー画家が中心となっていくので、展示コーナーごとに分けて書いていきます。
Ⅱ.19世紀・20世紀初頭
1.ビーダーマイヤー
Budapestkaro  ビーダーマイヤーって小市民という意味合いですよね。そう思いながら、遭遇した作品が、マルコ・カーロイの「漁師たち」という作品。逆光の眩しい光景が大画面で迫ってきました。この眩しさの描写だけでも、この作品は印象に残ります。それほどインパクトの強い作品でした。展示に付されていたキャプションではニコラ・プッサンの影響を受けているという。たしかに、風景の描写はプサンの描き方に似ていなくもない。理想化された風景と説明されれば、そうですと首肯せざるを得ない。プッサンは風景の輪郭をはっきりとさせないで、空気感といいますか、少し湿り気味の空気でぼんやりと柔らかい雰囲気になって、どこか幻想的な趣きがあります。それが理想化された風景の雰囲気を高めているので、そこには、カーロイのような強い光が射してくるということはありません。カーロイの作品は、プッサンに習いながらも、輪郭が明確で、書道の楷書体のように几帳面に描かれていて、そこに逆光が、正面、つまり作品を鑑賞する人に向けて射してきます。それを正直に几帳面に描いている。例えば、ムンクに日輪を正面から描いた作品がありますが、それは鑑賞者に向けているようで、光を鑑賞者が直接感じて眩しく思うことはありません。シンボリックな比喩表現で逃げています。それを、何の衒いもなくストレートに描いている。
Budapestboy Caravaggiomuririo  フェルディナント・ゲオルク・ヴァルトミュラーの「ウィーンのマクダーネングリュントの物乞いの少年」という作品です。これも小市民なんだろうか。むしろ、このような光景から目を背けて快適な自宅の居間で満ち足りているのがビーダーマイヤーだと思っていましたが、展示の意図は違うようです。写真のような写実的な描き方で、スペインのムリーリョの「蚤を取る少年」を思い出しました。ただし、この作品の少年は身体のバランスが変な感じで、上半身が短すぎるのと、顔の大きさと傾げ方がずれているような印象で、落ち着きが悪い印象です。それだけに少年への視線が緊張することになる効果を生んでいると思います。こんなところで総括してしまうのは早合点かもしれませんが、これまで展示されているハンガリーの画家の作品は、オリジナリティーはそれほどなくて、既存の画家の作品に習ったような、「どこかで見た」ような印象を持たせるものが多いです。それゆえに親しみやすさがあると思います。その一方で、一部の突出して画面全体のバランスを欠いてしまっている。そこに作品を見る者が引っ掛かってしまう。そういう見方をする作品が多いように思えてきました。また、ほとんどの画家は作品を正直に几帳面に仕上げていて、手を抜いている様子は全く見られません。そこには、職人の誠実さのようなものが感じられるので、一部の突出については、意図的にやっているとは思えず、おそらく、その部分を描くのに自然に力が入ってしまった結果ではないかと思います。
Budapestmaid Chardhane  フェリーチェ・スキアヴォーニの「お茶をいれる召使い」という作品です。スキアヴォーニという名前からしてイタリア人の画家でしょうか。ビーダーマイヤーというイメージにドンピシャの作品。幸せな市民生活なんだと思うのだけれど。描かれている少女が何とも可愛らしい。お人形のようなところは、シャルダンの描く少女に似ている気がする。エプロンの裾を鍋つかみ代わりにしてポットを掴み、茶を注いでいるポーズが愛らしい。白いエプロンの下に覗く袖のピンクが萌え要素ではないでしょうか。左から外光がさして、少女を照らして、陰影をつくっているところはフェルメールの画面構成を連想させるところもあり、また、少女のバックに黒板をおいて、白系統の身なりの少女の姿が対照されて浮かび上がる効果を作り出しています。けっこう芸が細かいところもある作品です。

2020年4月16日 (木)

ブダペスト─ヨーロッパとハンガリーの美術400年(2)

Budapesttiepolo  で、個々の作品なんですが、前半はイタリア、スペイン、オランダの近代以前の絵画コレクションで、イタリアは大家の工房の制作で落ちるっていう作品だったり、スペインは大家の地味(というより凡庸といってもいいかもしれない)なんかで、突出した印象を残す作品はありませんでした。中には、しばし前で立ち止まるような作品もあった、という程度です。あいさつで、“クラーナハ、ティツィアーノ、エル・グレコ、ルノワール、モネなど巨匠たちの作品”と書かれていますが、これらは、モネがあるから見に行こうというほどではなくて、行ったらモネがあった程度だと思います。まあ、好みの問題なんでしょうが。別に、こき下ろしているつもりはないんですが(こき下ろすのであれば、最初から、載せません)、なので、このあと印象に残った作品をとり上げていきます。
Budapestannuncation  その中で、18世紀ヴェネツィアの画家ジョヴァンニ・バッティスタ・ティエボロの「聖ヨセフスをカルメル修道会の守護聖人にするよう、アヒラの聖テレサに促す聖母」という作品。70×55cmという、それほどサイズは大きくないのですが内容は大作です。ピラミッド型に人々を配した安定したレイアウトで、その頂上に聖母マリアがいて、上から慈悲を施すというような垂直構造で神と人の対比をいれている。手慣れた堅実な仕事です。しかも、仕上げは丁寧で、全体として明るい色調で、聖母の肌が艶めかしいほどツヤツヤしています。このマリアさんは美女で、このために描いたと言っても許されると思えるほど。
 17世紀イタリアのベルナルド・ストロッツィの「受胎告知」は天から天使が降りてきたのを、見上げるマリアの驚きの表情に迫力がある。縦長のキャンバスに天氏とマリアを上下において天使が降りるとマリアが見上げるという上下の動きを交錯させて、荒い筆遣いがダイナミックな動きを全体に与えていて、劇的な緊張感に漲っている作品です。同じような構図は、エル・グレコの同じテーマの作品で見た記憶がありますが、グレコは光と闇の対照もあって神秘的だけど、こちらは人間ドラマと言えると思います。
Budapestread  17世紀オランダの画家ヘンドリック・ブルーマールトの「本を読む老人」という作品です。暗い背景を背にして一心に本を読む老人に上から光が注ぐという構図は、バロック美術の聖人を描いた作品のようです。例えば、ジョルジュ・ラ=トゥールの聖ヒエロニムスを描いた作品とか。年齢を重ねて節くれだった指をねじるようにして本を持ち、視線を本のページに落としている赤らんだ顔には皺がふかく刻まれています。それを上から注がれる光にあたって、陰影が深く強調されています。背筋がシャキッとするような重厚な作品です。
 フランソワ・ド・ノメの「架空のゴシック教会の内部」という作品。どこまでも続くような教会の、細密で息苦しいまでの荘厳さ。差し込む日の光がつくる明暗のコントラスト、巨大な彫刻群。これらすべてを執拗なほど緻密に描き込まれたさまは、むしろ不気味さを覚えるほど。ファンタジー系のゲームの舞台を見ているような非現実感にとらわれるところがありまか。建築図面にみえないわけでもない。
Budapestjakab  いよいよハンガリーの画家が出てきます。ボグダーニ・ヤカブの「石の花瓶と果物のある静物」という作品。17世紀から18世紀にかけて活躍した静物画家だそうです。明るい色彩で、色とりどりの果物が器からあふれています。ふつう、このような果実の静物は、室内、例えばテーブルの上に置かれているという構成で描かれていると思いますが、この作品は野外に置かれていて、背景は屋外の風景画になっています。そして、その背景となっている風景と前景の静物とのギャップが激しい。それを見ていると強い違和感があります。その大きな要因は大きさのバランスで、風景に比べて静物が異様に大きい感じがします。これでは手に取って食べることのできる大きさではなくて、転がったら人を轢き殺してしまうほど大きいように見えてしまいます。そして、明暗の極端な対比と、前面の静物の描写の細かさが風景の描写に比べて細かすぎるのです。静物の描写が細かすぎて画面から浮いてしまって、毒々しさを覚えるほどです。単に静物の部分だけを取り出してみるとヤン・ブリューゲルの静物画を想わせるようですが、ブリューゲルは背景を省略することがほとんどなので、超細密な静物だけという画面だから、比較の対象がないのです。しかし、このヤカブの静物画は背景がふつうの風景画になっている。そこで風景と静物を比べてしまうと、極端さが目立ってしまうのです。それが見る者に異様な印象、落ち着きのなさを感じさせます。この作品には、他の2人の画家の作品が並んで展示されていましたが、それらはすべて、一部が異様に突出してバランスを欠いた作品で、見ていて落ち着かいない印象を与えるものでした。ハンガリーの画家というのは、そういう特徴があるのかもしれないと思いながら、後半の展示に移ることになりました。

2020年4月15日 (水)

ブダペスト─ヨーロッパとハンガリーの美術400年(1)

Budapestpos  1月末に 国立新美術館で見てきた「ブダペスト─ヨーロッパとハンガリーの美術400年」の感想をまとめました。
 10年以上前に各企業の担当者が集まって勉強会をしていたが、今夜は、その時のメンバーによる同窓会。毎年、新年会の時期に池袋でやっている。それで都心に出る時間を少し早めて、寄ってみることにした。山手線の原宿駅は工事中で、平日の昼過ぎの頃にも関わらず混雑していて、工事で通路が狭くなったりして、混雑に拍車をかけるようだった。地下鉄に乗り換え、乃木坂の静かな方の改札で降りる。新美術館は、けっこう混雑することがあるが、この展覧会はどうなのだろうか、会期のちょうど中間の頃合いで、人気が出た展覧会であれば、混雑が激しくなってくるところだ。千代田線の駅を出たところに、この展覧会の特設売り場があった。美術館では人手を予想しているようで、案内(呼び込み)の人が、冷たい風の吹く中で立って大きな声を出していた。しかし、売り場は閑散としていて、個人的には安心した。混雑したところで絵を見たいとは思わない。美術館に入っても受付で、呼び込みのように係員が声をかけていたが、会場は、そこそこの人出で、まあ、落ち着いて見ることができる程度。平日の昼間だからかもしれない。若い人がいるのは学生だろうか。外国人の姿も目に付いた。私のようなスーツ姿のおじさんは、あまりいないようだ。
 最初にイントロダクションとして、展覧会チラシのあいさつを引用します。“日本とハンガリーの外交関係開設150周年を記念し、ハンガリー最大の美術館であるブダペスト国立西洋美術館とハンガリー・ナショナル・ギャラリーのコレクション展を開催します。両館の所蔵品がまとまった形で来日するのは、じつに25年ぶりとなります。本展では、ルネサンスから20世紀初頭まで、約400年にわたるヨーロッパとハンガリーの絵画、素描、彫刻の名品130点が一堂に会します。クラーナハ、ティツィアーノ、エル・グレコ、ルノワール、モネなど巨匠たちの作品に加えて、日本では目にする機会の少ない19~20世紀ハンガリーの作家たちの名作も、多数出品されます。「ドナウの真珠」と称えられるハンガリーの首都、ブダペストから一挙来日する珠玉の作品群を、ぜひご堪能ください。”こういうのって形式的な文章であることが多いのですが、これは最たるものですね。引用した文章には主語がひとつもないです。つまり、このあいさつ分から分かることは、主催者は、「こうやりたい」という意図をもたず、したがって単に美術館のコレクションを持ってくるというだけで、おそらく膨大なコレクションがあると思いますが、その中から持ってくる作品を選別する際に、「こういうのを見てもらいたい」とでもいうようなものが強く起こらなかった。例えば、この文章の中に内容についての言及が一言もありません。したがって、展示作品の選別は、よく言えば網羅的、裏面から意地悪く言えば可もなく不可もない。そういう姿勢が見て取れる文章だと思います。では、実際の展示がどうだったか、見ていきたいと思います。
 で、最初に結論から言うと、可もなく不可もない方だったという感想です。だいたい。「何とか美術館展」とかいう展覧会は、とくに今回のような国立の美術館のコレクションを持って来て展示するのは美術館単独というよりは外交セレモニーの側面もあるのでしょうか。したがって、こんな風になってしまいがちです。だから、展覧会をみるというより、展示作品を個々にみて、気に入ったものがあればOKという見方に。どうしてもなってしまう。だから、「何とか美術館展」という仰々しいタイトルなんぞより、〇〇と××の作品を展示してますの方が見る者には親切だと思います。そういうものでした。ということで個々の作品を見ていきます。

2020年4月 3日 (金)

ハンマスホイとデンマーク絵画(10)~第4章 ヴィルヘルム・ハマスホイ─首都の静寂の中で(9)

Hammerida2  8年前の展覧会に比べてハマスホイの絵画の展示総数は少なかったので、限られた点数のなかで肖像画の数は少なかったのですが、前回のときは室内画の印象が強かったので、今回は、むしろ肖像画を見直しました。それは、展示のはじめの方で、ハマスホイではなくて、コンスタンティーン・ハンスンの「果物籠を持つ少女」を見て、ハマスホイの8年前の展示で見た「イーダ・イルステズの肖像、のちの画家の妻」を想わせたからです。この作品は、今回展示されていませんでしたが。ハマスホイ初期の肖像画は、後の肖像画にないように、画中の人物はこちらに視線を向けて、なにか訴えかけるようなところがあります。それは、当時の一般的なデンマークの肖像画だったのだろうことが、「果物籠を持つ少女」を見ていると分かります。
Hammer2020hansen  「イーダ・ハマスホイの肖像」は8年前の展覧会でも見たのを覚えています。顔色が緑がかって、病的な感じがして(というよりもゾンビみたいな皮膚にみえます。とくに両手の指なんてこわばっていて、そのものです)、腫れたまぶたの下には隈が浮かび、額には血管が浮き出ている。イーダさんは、こんな姿で描かれたくなかったのではないか、と思います。視線はあらぬ方を向いて、というより、とこか遠くに、ここではないどこかを見ているような、虚ろな目です。そして、その隔たれて離れた感じを増すかのように彼女の手前にはテーブルが配されて、画面が水平に遮断されています。画面を見る者は、彼女に近づくことができないかのように、灰色がかったぼやけたような幕が張られている。
「三人の若い女性」という作品です。これも8年前に見たはずなのですが、記憶に残らず、今回、初めて見たようなものです。奥行きの感じられない平面的な画面空間で、中央の正面を向いた人物(ただし、視線は正面、つHammer2020three まり、画面のこちらの方を向いていない)を挟んで、両側に椅子に腰かける人物が対称的に配置されています。画面右手の壁に掛けられた額縁は二人の人物の間の空間にあり、対して左側の扉は、パネルの中央に黄色っぽい服を着て椅子に座っている女性の頭部が収まるように配置されるようになっています。このような構図は計算されたものなのでしょう。室内画に通じるところがあります。そして、そういう配置の計算は、三人の人物が視線を交わすことがなく、それぞれが別の方向を向いて、互いの関係性がまったく表されていないことと相まって、単に人物があるだけという抽象性の高い画面となっていると思います。しかも、ハンマスホイの人物画は、初期の「イーダ・イルステズの肖像、のちの画家の妻」を除いて、表情などの感情のような内面を表すようなことがなくて、能面のような人の形をしてものというものになっています。そういう女性像ならば、例えばポール・デルヴォーとかルネ・マグリットなどの女性画を想わせるところがあると思います。

2020年4月 1日 (水)

ハンマスホイとデンマーク絵画(9)~第4章 ヴィルヘルム・ハマスホイ─首都の静寂の中で(8)

Hammer2020farm  室内画で本質的な言いたいことを述べてしまったのですが、今回の展示は、室内画の代わりに、より人物画や風景画に注意を向けることができたので、こちらについて、少し触れていきたいと思います。8年前の展覧会では、風景画には、あまり注意を払っていませんでした。
「農場の家屋、レスネス」という1900年の作品です。夏の眩しい光の中で、黒い茅葺の屋根が、白い漆喰の壁と強いコントラストを作り出しています。白地の画面で、横に長い建物が、とくに屋根の黒い太い水平線が画面を横切っています。画面右手の建物が、画面上では斜線状に水平線に交差している。それらが壁となって風景を遮っています。それらは、白地に設定されています。作品タイトルは農場の家屋となっているが、普通、農場の風景であれば、樹木とか草原といった自然風景の描写は建物の影になって遮断され見えなくなっています。あるいは農家の小動物(犬、家畜、小動物等)そして、何よりも農家のHammeryoukou_20200401211901 人々の姿は、描かれていません。農場といいながら、人々がそこで生活する痕跡が排除されています。ここで描かれた風景は、現実にはあり得ないような、人がそこに入り込めないような風景です。その結果、画面に残されたものは、直線の交差する高度に抽象化された構成です。つまり、室内画と同じようなものと言えるのです。例えば、「室内─陽光習作、ストランゲーゼ30番地」の人のいない室内画と並べてみると、同じような印象を持たれるのではないでしょうか。風景画という点では、同じ会場で展示されているヨハン・トマス・ロンビューの「シェラン島、ロズスコウの小作地」という1847年の作品と比べて見ると、ハマスホイの特異な点がよく分かると思います。同じように、農家の建物が横向きに配置され、その周囲を草木の緑が囲み、道端では牛が草を食んでいる。建物からは煙がたなびいている。そこには農家の生活が感じられる。これは、農村の風景画としては一般的で、ハンマスホイの作品とは全く異なる画面になっています。
Hammer2020lejre  「ライラの風景」という1905年の作品です。この作品は8年前の西洋美術館の展覧会で見ていたはずですが、初めて見るような作品です。ハンマスホイには珍しく、抜けるような空の青さが印象的です。鮮やかな緑のなだらかな平原は、前景から中景、後景へと滑らかに後退する空間の広がりはなく、稜線の重なりとその上のこんもりした樹木、横一列に配された雲の連なりといったモチーフ相互の積み重ねによって表現されています。曖昧な前景の処理とモチーフの単純化された形態は、それぞれのモチーフが綴る線によって画面が構築される。いわば、上部の雲の並ぶ水平な線の並びと、下部の草原のなだらかな起伏の連なりが水平な波の並びとなって、画面全体が水平な線の幾何学的な並びに構成されています。そこに樹林の濃い緑の塊がアクセントとして配置されている。1892年の「ゲントフテの風景」は、より単純なので、幾何学的な構成がより分かりやすいと思います。これは、同じ会場で展示されているクレステン・クプゲの「フレズレクスポー城の棟─湖と町、森を望む風景」という1834年ごろの作品と比べると、この作品は画面3分の2以上を青空にした印象的な作品なのですが、一見のインパクトはハンマスホイ以上化もしれませんが、青空の構成に慣れれば、それ以外は一般的な風景画です。本質的な特異性はハンマスホイの作品には及びません。
Hammer2020road  「スネガスティーンの並木道」という1906年の作品です。伝統的な風景画、例えば同じ会場で展示されていたティーオ・フィリプソン「晩秋のデュアヘーヴェン森林公園」では、道は絵を見る者の視線を絵画空間へと導くモチーフとなっています。道は画面の奥に向かって伸びていて、それに視線を導かれるように、前景から中景へ、画面手前から奥に移されていく、その奥に何かがあるかもしれない。そういう絵画です。これに対して、「スネガスティーンの並木道」は奥に伸びるのではなく、画面手前を斜めに横切っています。これは、画面奥に導くのとは逆に、手前で、見る者の視線を。画面の奥のなだらかな草原の風景から遮断しています。ハンマスホイの風景画は、水平な線による幾何学的な構成という点では、例えば、坂田一男の1950年代のコンポジションの瀬戸内海の船が行き来する風景を水平線の幾何学的構成の画面にしてしまった作品に近いのではないかと思えてきます。

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