ウォーレン・バフェットの「株主への手紙」２０２３（５）～私たちのそれほど秘密ではない武器

　時折、市場や経済の状況により、一部のファンダメンタルズ的に優良な大企業の株式や債券の価格が著しく誤って設定されることがあります。 実際、１９１４年の ４ヵ月間や２００１年の数日間のように、市場は予測不能に急落したり、消滅したりする可能性があり、またそうなるでしょう。米国の投資家で以前よりも安定していると信じている人がいるなら、２００８年９月のことを思い出してみてください。通信速度とテクノロジーの驚異は、瞬時に世界中が麻痺させるのを容易にしてしまいました。私たちは信号機以来長い道のりを歩んできました。 このような瞬間的なパニックは滅多に起こるものではありませんが、必ず起こるものです。
　巨額の資金とパフォーマンスの確実性の両方で市場の掌握に即座に対応するバークシャーの能力は、時折私たちに大きなチャンスを与えてくれるかもしれません。 株式市場は初期の頃と比べてはるかに大きくなりましたが、今日のアクティブな参加者は、私が学生だった頃よりも精神的に安定しているわけでも、教育が行き届いているわけでもありません。 理由は何であれ、今の市場は私が若かった頃よりもはるかにカジノのような動きを示しています。 カジノは現在多くの家にあり、毎日、その住人を誘惑しています。
　経済生活において決して忘れてはいけない事実があります。 ウォール街は、この言葉を比喩的な意味で使うなら、顧客にお金を儲けてもらいたいと願っていますが、実際にその住人の心を動かしているのは、熱狂的な活動です。 そのような時には、宣伝できる愚かなことはすべて、すべての人によってではなく、常に誰かによって精力的に宣伝されるでしょう。
　時々、醜い光景が現われます。政治家たちは激怒し、悪事の最も悪質な加害者たちは、金持ちのまま罰も受けずに逃げ去り、隣の友人は当惑し、貧しくなり、時には復讐に燃えるようになります。彼は、お金が道徳に勝ったことを学びました。
　バークシャーの投資ルールは、これまでもこれからも変わりません。それは、資本を永久に失うリスクを決して冒さないということです。 アメリカの追い風と複利の力のおかげで、私たちが活動する舞台では、一生のうちにいくつかの良い決断を下し、重大な失敗を避けることができれば、これまでも、そしてこれからも報われるのです。

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　私は、バークシャーはこれまで経験したことのないような大規模な金融災害に対処できると信じています。この能力は私たちが手放すことのできないものです。バークシャーの目標は、２００８年から２００９年にかけてのように、経済的な大混乱が起こったときに、国の資産として機能することであり、不注意であれ何であれ、大火災に火をつけてしまった多くの企業のひとつになるのではなく、金融の火消しに貢献することです。
　私たちの目標は現実的です。バークシャーの強みは、金利、税金、減価償却費を差し引いた（「EBITDA」はバークシャーでは禁止されている指標）多様な収益の洪水から生まれます。 また、たとえ国が長期にわたる世界経済の低迷、恐怖、ほぼ麻痺に直面したとしても、私たちは現金の必要性を最小限に抑えて運営しています。
　バークシャーは現在配当を支払っておらず、自社株買いは１００％任意に行われています。年間債務償還額は決して重要ではありません。
皆さんの会社はまた、従来の常識で必要とされる額をはるかに超える現金および米国財務省短期証券のポジションを保有しています。２００８年のパニック中、バークシャーは営業活動から現金を生み出し、コマーシャルペーパー、銀行取引ライン、債券市場には一切頼りませんでした。 私たちは経済麻痺がいつ起こるか予測していませんでしたが、常にその準備はできていました。
　極端な財政保守主義は、バークシャーの株主になった人々に対する当社の企業公約です。ほとんどの年、実際、ほとんどの数十年で、私たちの警戒は不必要な行動であることが判明する可能性が高く、耐火性があると考えられている要塞のような建物に保険をかけるのと同じです。 しかしバークシャーは、バーティや私たちを信頼して貯蓄をしてくれている個人に、長期にわたる相場下落という永久的な経済的ダメージを与えることを望んでいません。
　バークシャーは長持ちするように作られています。