ウォーレン・バフェットの「株主への手紙」２０２３（３）～経営成績、事実と仮説

　まずは数字から見ていきましょう。 公式年次報告書はK－１から始まり、１２４ページもあります。そこには膨大な量の情報が詰まっています。重要なものもあれば、些細なものも含まれます。
　その開示内容の中で、多くの株主や経済記者はK－７２ページに注目します。そこには、ことわざの「純利益（損失）」という諺のようなラベルの付いた「最終結果」が表示されています。 この数字によると、２０２１年は９００億ドル、２０２２年は２３０億ドル、２０２３年は９６０億ドルと書かれています。
　一体何が起こっているのでしょうか？
　皆さんがガイダンスを求め、これらの「収益」の計算す手続は、熱心で勤勉な証券取引委員会（「SEC」）の命令を受けた、厳正で信頼できる財務会計基準委員会（「FASB」）によって公布された基準に従い、Deloitte & Touche (「D&T」) の世界クラスの専門家によって監査されています。 K－６７ページで、D＆T は次のように述べています。「当監査法人の意見では、財務諸表は、すべての重要な点において（イタリック体は私見）、会社の財政状態および経営成績を適正に表示している。 」
　そうして聖域化された、この役立たずにもほどがある「純利益」という数字は、インターネットやメディアを通じて瞬く間に世界中に発信されます。すべての関係者は、自分たちは仕事を果たしたと信じており、法的にもそうしています。
　しかし、私たちには違和感が残ります。 バークシャーでは、「収益」は、バーティがビジネスを評価する多少なりとも役に立つ、しかしあくまでも出発点として役に立つ、その程度の概念であるべきだと考えています。 したがって、バークシャーはバーティや皆さんにいわゆる「営業利益」も報告しています。それらが語るストーリーは次のとおりです。２０２１ 年は ２７６ 億ドル。 ２０２２年は３０９億ドル、２０２３年は３７４億ドル。
　義務付けられた数値とバークシャーが好む数値の主な違いは、１日あたり５０億ドルを超えることもある未実現キャピタルゲインまたはキャピタルロスを除外していることです。皮肉なことに、「改善」が義務付けられる２０１８年までは、私たちの好みの方がほぼルールでした。 数世紀前のガリレオの経験は、上層部からの命令に手を出してはいけないことを私たちに教えてくれたはずです。 しかし、バークシャーでは頑固になることもあります。

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　キャピタルゲインは重要です。その点は間違いないでください。私はキャピタルゲインが今後数十年間のバークシャーの価値増加の非常に重要な要素になると考えています。そうでなければ、私の投資生涯を通じて私自身の資金と同じように、皆さんの（そしてバーティーの）巨額の資金を市場性のある株式に投じる理由がないだはいですか。 　
　私が初めて株式を購入した １９４２年３月１１日以来、純資産の大部分を米国株に投資していなかった時期は記憶にありません。そして、これまでのところ、とても順調です。私が「引き金を引いた」１９４２年の運命の日、ダウ平均株価は１００ ドルを下回りました。学校が終わるまでに５ドルほど下がりました。すぐに事態は好転し、現在その指数は３８，０００前後で推移しています。アメリカは投資家にとって素晴らしい国です。投資家に必要なのは、誰の言うことも聞かずに静かに座っていることだけです。
　しかし、株式市場の日々の気まぐれな動き、さらには毎年の動きさえも組み込んだ「収益」に基づいてバークシャーの投資価値を判断するのは、あまりにも愚かなことです。 ベン・グレアムが私に教えてくれたように、「短期的には市場は投票マシーンとして機能するが、長期的には体重計になる。」